控排企業如何做好碳資產托管的模式解析

 

四、碳資產托管應關注哪些風險

 

碳資產托管后，碳資產管理機構可利用托管的碳資產從事多種套利交易，如從事時間差交易配額掙取價差，使用價格較低的CCER置換價格較高的碳配額進行套利，以及流動性允許的情況下從事其他碳金融活動。對于托管過程中的收益和風險分配方式是比較靈活的，擁有碳資產的控排企業可以要求無風險的保守固定收益，也可以承擔一定風險參與托管交易收益分成。在具體業務開展中，應重點關注以下風險：

 

（一）信用風險

 

碳資產托管是資產管理業務在碳市場的一種應用，但在碳市場初期缺乏官方風險監管體系的情形下，一些企業對這方面可能出現的信用風險估計不足，如未經審慎信用評估采用雙方協議托管（無第三方擔保）模式進行合作，這種模式下碳資產管理機構能否及時進行配額返還，或托管委托方能否如約退還托管保證金都只能依靠雙方的契約精神來保障，一旦出現任何一方不誠信造成合同違約，即使最終能夠采取法律手段獲得賠償，但可能會對雙方的正常碳排放履約或經營造成不利影響。相對協議托管模式而言，采用第三方交易所監管下的托管服務，可以很大程度降低這方面的風險。

 

（二）碳資產返還風險

 

對于控排企業而言，托管碳資產的返還時間需要在控排企業的碳排放履約最后期限之前完成，以確?？嘏牌髽I擁有足夠的時間完成履約操作，碳資產管理機構通常希望返還時間盡可能接近履約截止期限并充分利用履約前的市場波動進行套利。合作雙方對托管碳資產的返還時間的確定，需要綜合考慮多方面因素，包括主管部門對碳排放履約的截止期限、交易所審批配額返還的時間、企業內部的審批操作等因素。

 

（三）CCER適用性風險

 

對于碳資產托管合作中允許使用CCER置換配額的情景下，控排企業需要注意國家主管部門對CCER抵消配額的適用性要求，特別是在托管返還時間明顯早于履約截止期限的情形下，如在使用CCER代替配額進行返還后當年碳排放履約對CCER適用性的政策發生變化，導致所置換的CCER無法用于當年度碳排放履約。

 

（四）市場流動性風險

 

對碳資產管理機構而言，應重點關注市場流動性風險。在碳市場初級階段，配額市場流動性受限，碳資產管理機構托管的碳配額資產總量應考慮市場流動性規模及自身資金實力。由于托管碳資產是有相應成本的，并不是托管總量越大總體收益越好，要充分考慮CCER抵消機制允許的置換比例以及在配額市場交易的流動性水平，同時對于交易損失可能引發的補充保證金情景要有充分的認識和準備，避免觸發托管違約事件。